• 周五，领先的加密货币期权交易所 Deribit 将结算价值分别为 95 亿美元和 57 亿美元的比特币和以太坊期权合约。
• Deribit 的 Luuk Strijers 告诉 CoinDesk，许多期权将在价内 (ITM) 到期，这可能会给市场带来上行压力或波动。
• FRNT 的 David Brickell 表示，经销商对冲也可能导致 70,000 美元左右的波动。

观察人士称，价值数十亿美元的比特币 (BTC) 和以太币 (ETH) 期权合约即将季度到期，可能会引发看涨的价格波动。

周五 08:00 UTC，全球领先的加密货币期权交易所 Deribit 将结算价值 152 亿美元的季度合约。 比特币期权占 95 亿美元，占待结算名义未平仓合约总额的 62%，而以太坊期权则占其余部分。

Deribit 数据显示，此次 150 亿美元的到期是该交易所历史上规模最大的一次。 到期将消除比特币和以太币各期限名义未平仓合约总额的 40% 和 43%。

名义未平仓合约是指给定时间活跃合约数量的美元价值。 在 Deribit 上，一份期权合约代表 1 个 BTC 和 1 个 ETH。 该交易所占据全球加密货币期权市场 85% 以上的份额。 看涨期权是一种金融合约，赋予买方在以后以预设价格购买标的资产的权利，但没有义务。 看跌期权赋予出售权。

Deribit 首席商务官 Luuk Strijers 表示，大量期权将在价内期权 (ITM) 到期，这可能会给市场带来上行压力或波动。

到期 ITM 的看涨期权的执行价格低于标的资产的现行市场利率。 到期时，ITM 看涨期权赋予购买者以执行价格（低于现货市场价格）购买 1 BTC 的权利，从而产生利润。 到期 ITM 的看跌期权的执行价格高于标的资产的现行市场利率。

按照约 70,000 美元的市场价格计算，价值 39 亿美元的比特币期权将在价内到期。 这占待结算季度未平仓合约总额 95 亿美元的 41%。 同样，正如 Deribit 的数据显示，ETH 季度未平仓合约总额 57 亿美元中的 15% 即将到期。

“这些水平比平时要高，这也可以从较低的最大疼痛水平中看出。 原因当然是最近的价格上涨。 较高水平的 ITM 到期可能会导致潜在的上行压力或基础波动，”Strijers 告诉 CoinDesk。

比特币期权：按执行价格计算的未平仓合约（3 月 29 日到期）。 （德里比特）（德里比特）

BTC 和 ETH 每季度到期的最大痛点分别是 50,000 美元和 2,600 美元。 最大的痛苦是期权买家损失最多的钱。 该理论认为，期权卖方（卖方），通常是资金供应充足的机构或交易者，希望将价格固定在最大痛点附近，以给期权买方造成最大损失。

在上一次牛市期间，比特币和以太坊一直朝着各自最大痛点的方向回调，但在到期后又恢复了涨势。

斯特莱尔斯表示，类似的动力可能也在发挥作用。

Strijers 解释道：“随着到期消除了较低的最大痛苦磁石，市场可能会面临上行压力。”

ETH 期权：按执行价格计算的未平仓合约。 （3月29日到期）。 （德里比特）（德里比特）

经销商对冲

多伦多加密货币平台 FRNT Financial 的国际分销主管 David Brickell 表示，交易商或做市商的对冲活动可能会加剧波动性。

“然而，最大的影响是 [from] 经销商进入活动的伽玛定位。 交易商短缺约 5,000 万美元的伽马，其中大部分中心化在 70,000 美元左右的行使价。 随着到期日的临近，伽玛头寸会变得更大，强制对冲将加剧 70,000 美元左右的波动，从而在该水平的两侧带来一些完全的、波动性的波动，”Brickell 告诉 CoinDesk。

Gamma 衡量 Delta 的变动，衡量期权对标的资产价格变化的敏感度。 换句话说，伽马值显示了做市商在价格变动时为保持净敞口中性而需要做的 Delta 对冲量。 做市商必须保持市场中性的敞口，同时在订单簿中创造流动性并从买卖价差中获利。

当做市商做空伽马或持有空头期权头寸时，他们会高买低卖以对冲账簿，从而可能放大价格。

帕里克希特·米什拉编辑。